陳嘉禾(九元青泉科技首席投資官)

　　在投資工作中，我們將面臨許多挑戰(zhàn)。我們的投資組合市值將上下波動(dòng)：今天，國(guó)際形勢(shì)發(fā)生了變化，股票大幅下跌。當(dāng)我晚上回家時(shí)，我看到市值下跌了5%；明天，上市公司宣布重組進(jìn)入新行業(yè)，股價(jià)上漲3%。這些都讓很多投資者心煩意亂，不僅賺不到多少錢，甚至家庭關(guān)系也很緊張。

　　事實(shí)上，投資并不需要那么困難。秘訣是，投資者需要制定自己的尺子來(lái)計(jì)算整個(gè)投資組合的真實(shí)價(jià)值。然后，只要我們用這個(gè)尺子來(lái)衡量我們的投資業(yè)績(jī)，而不是用外部報(bào)價(jià)來(lái)衡量我們的投資業(yè)績(jī)，我們就可以冷漠，把市場(chǎng)波動(dòng)視為過眼云煙。

　　我認(rèn)識(shí)一個(gè)靠收租為生的人。他在一線城市有四五套房子，每個(gè)月有兩三萬(wàn)元的房租。他過著悠閑的生活。這幾年房?jī)r(jià)不穩(wěn)定，我想他一定很擔(dān)心房子的下跌，結(jié)果他說(shuō)：“反正每個(gè)月租金都很多，我怕什么？“不管他拿著估值高的房子是否容易投資，至少這種“只看房子產(chǎn)生的利潤(rùn)和現(xiàn)金，不看房子的報(bào)價(jià)”的思維方式讓他非常平靜。

　　既然可以這樣思考房子的投資，為什么證券投資者不能這樣思考自己的股票？為什么看著自己的賬戶，然后說(shuō)“哦，我又賺了幾萬(wàn)”“哦，我剛賺了幾萬(wàn)，賠了十萬(wàn)?！?。投資者可以向依靠房屋租賃的人學(xué)習(xí)，打開他們的股票賬戶，然后說(shuō)：“這些企業(yè)每年給我10萬(wàn)元的利潤(rùn)，同時(shí)給我3萬(wàn)元的股息。至于他們的市值，我一點(diǎn)也不在乎?！?/p>

　　只要有這個(gè)“內(nèi)在價(jià)值的尺子”，我們的投資思路就會(huì)變得清晰簡(jiǎn)單。我們根本不需要關(guān)心市場(chǎng)的日漲跌。今年投資組合的市值漲了50%，跌了30%，跟我們無(wú)關(guān)。我們只需要為自己設(shè)定一個(gè)基本面，每年上升15%、20%，甚至30%的目標(biāo)都可以(在不成熟的市場(chǎng)，當(dāng)資金量不大的時(shí)候，30%是可以嘗試的目標(biāo))。只要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，我們根本不需要去看市值的漲跌。

　　計(jì)算投資組合的內(nèi)在價(jià)值是一件簡(jiǎn)單但有點(diǎn)繁瑣的事情。這就要求投資者列出所有股票，從公告或數(shù)據(jù)庫(kù)中找到每股凈利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、每股股息等指標(biāo)，然后乘以這些指標(biāo)和股票數(shù)量，最后總結(jié)果，以獲得投資組合的財(cái)務(wù)價(jià)值。在大多數(shù)情況下，財(cái)務(wù)價(jià)值可以看作是一個(gè)類似于內(nèi)在價(jià)值的數(shù)字，而一些偏差需要手動(dòng)和主觀地糾正。

　　聰明的讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)，在上述計(jì)算中，沒有股價(jià)、市場(chǎng)價(jià)值和市場(chǎng)報(bào)價(jià)。決定投資組合價(jià)值的因素只有利潤(rùn)、資產(chǎn)、股息和股票數(shù)量。至于每股報(bào)價(jià)是多少，這并不重要。通過這種方式計(jì)算投資組合的價(jià)值，我們可以說(shuō)：“為什么市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)我有好處！”

　　推廣這種計(jì)算方法，我們甚至可以在資產(chǎn)包的計(jì)算中包含所有其他投資產(chǎn)品。例如，房屋產(chǎn)生的凈利潤(rùn)等于年租金減去裝修折舊、房屋折舊、空置期、物業(yè)費(fèi)等項(xiàng)目；銀行存款產(chǎn)生的凈利潤(rùn)等于其利息；黃金產(chǎn)生的凈利潤(rùn)為零，不同。

　　在計(jì)算這種跨資產(chǎn)的基本面之前，我們會(huì)對(duì)不同的資產(chǎn)有不同的感受:房子可以用來(lái)居住，銀行存款穩(wěn)定，股票市值跳來(lái)跳去，黃金閃閃發(fā)光。然而，需要注意的是，所有資產(chǎn)的利潤(rùn)本質(zhì)上是相同的：出租房屋獲得的現(xiàn)金和購(gòu)買股票獲得的股息現(xiàn)金有什么區(qū)別嗎？股票的股息每年都不一樣，房地產(chǎn)的租金能保證每年一樣嗎？股票可能有風(fēng)險(xiǎn)，但房子沒有風(fēng)險(xiǎn)嗎？那些被樓下鄰居砸了承重墻，或者在隔壁建了一個(gè)垃圾處理廠的倒霉房東，一定是這么想的。

　　通過基本面計(jì)算，即使用“我們自己計(jì)算的基本面尺”的思維方式，我們可以以同樣的方式將所有資產(chǎn)進(jìn)行比較。通過這種方式，我們可以清楚地看到不同資產(chǎn)之間的優(yōu)缺點(diǎn)，并且很容易在它們之間做出選擇。

　　有些人可能會(huì)說(shuō)：“基本面的尺子有什么用？畢竟，如果我們想花錢，我們?nèi)匀恍枰纯词袌?chǎng)價(jià)值是多少？”是的，基本面的尺子在短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。但是，我們投資的目的是每天實(shí)現(xiàn)它嗎？

　　如果你根本不能用這些錢，他們的短期實(shí)現(xiàn)能力有多重要？當(dāng)投資者的組合能夠以每年20%甚至30%的速度實(shí)現(xiàn)基本面增長(zhǎng)時(shí)，比如一二十年，投資者的市值變化肯定會(huì)無(wú)限接近他的基本面增長(zhǎng)率。

　　市場(chǎng)的變化是危險(xiǎn)的，投資生活是可怕的。對(duì)許多投資者來(lái)說(shuō)，投資并不是一件快樂的事情。然而，當(dāng)你有自己的“價(jià)值尺”，百分之百地衡量你的投資業(yè)績(jī)時(shí)，你會(huì)突然發(fā)現(xiàn)你的投資工作變得簡(jiǎn)單、快樂和高效。你不想有這么神奇的尺子嗎？然后快速計(jì)算它！