據(jù)央行近日公布的財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)，10月份人民幣貸款增長(zhǎng)6152億元，比去年同期減少2110億元；10月份，社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)9079億元，比去年同期減少7097億元；10月底，M2同比增長(zhǎng)11.8%，比去年同期增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期增長(zhǎng)3.1個(gè)百分點(diǎn)。

光大金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華告訴記者：“本月數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)是M2同比保持較高水平，貨幣環(huán)境繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的支持；同時(shí)，公司信貸融資需求明顯，寬貸政策效果明顯?！敝苊A認(rèn)為，總體而言，10月份新增信貸和社會(huì)融資的季節(jié)性下降主要是由于國(guó)內(nèi)局部疫情、房地產(chǎn)低迷、10月份地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行結(jié)束等短期因素造成的。”

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫斌表示：“當(dāng)國(guó)內(nèi)需求仍然疲軟，外部需求加速下降時(shí)，反周期政策需要進(jìn)一步加強(qiáng)顯著效果，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更強(qiáng)有力的支持，繼續(xù)促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、房地產(chǎn)等信貸修復(fù)擴(kuò)張，激活市場(chǎng)實(shí)體活力，協(xié)助經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持一定范圍?！?/p>

中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)。

就新增信貸而言，10月份人民幣貸款增長(zhǎng)6152億元，受數(shù)量較高等因素影響，同比增長(zhǎng)2110億元。

周茂華說(shuō)：“新貸款同比增長(zhǎng)較少。根本原因是居民新貸款減少，企業(yè)貸款同比增長(zhǎng)，表明國(guó)內(nèi)消費(fèi)者需求疲軟，其中房地產(chǎn)銷售仍較低?！?/p>

中國(guó)銀行研究所研究員梁斯告訴記者：“一方面，這與去年同期的高數(shù)量有關(guān)，另一方面，它與居民信貸需求的急劇收縮有關(guān)。

從數(shù)據(jù)可以看出，從居民部門(mén)的角度來(lái)看，短期貸款減少了512億元，居民的消費(fèi)意愿繼續(xù)疲軟。中長(zhǎng)期貸款僅增加332億元，同比大幅減少3889億元，這意味著房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然疲軟，9月份房地產(chǎn)交易復(fù)蘇的趨勢(shì)沒(méi)有持續(xù)。

然而，從企業(yè)部門(mén)的角度來(lái)看，企業(yè)（機(jī)構(gòu)）新增貸款4626億元，同比增長(zhǎng)1525億元。其中，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)4623億元，同比增長(zhǎng)2433億元，自8月份以來(lái)繼續(xù)增長(zhǎng)，這也是本月數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)。

溫斌認(rèn)為，企業(yè)貸款仍然是新信貸的重要支持。10月，企業(yè)（事業(yè)單位）貸款增長(zhǎng)4626億元，同比增長(zhǎng)1525億元。在5000億元專項(xiàng)債務(wù)存款限額振興和基礎(chǔ)設(shè)施資本剩余投資的推動(dòng)下，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目配套融資繼續(xù)跟進(jìn)；同時(shí)，自9月底以來(lái)，銀行加快了2000億元設(shè)備更新貸款和中長(zhǎng)期制造貸款投資，10月份銀行負(fù)債端繼續(xù)增加1543億元的抵押補(bǔ)充貸款。（PSL），所有這些都促進(jìn)了中長(zhǎng)期貸款的高度繁榮。

在企業(yè)貸款方面，周茂華表示：“公司的信貸需求正在擴(kuò)大。這主要是因?yàn)橹袊?guó)積極實(shí)施政策，幫助企業(yè)穩(wěn)定投資，擴(kuò)大內(nèi)需，引導(dǎo)金融企業(yè)增加公司支持，增強(qiáng)企業(yè)信貸需求，顯示出廣泛的抵押貸款政策效果?！?/p>

展望未來(lái)，東方金城表示，隨著季末效應(yīng)的下降和金融貨幣政策的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)11月份新信貸將同比增長(zhǎng)，各類貸款的增長(zhǎng)率也將恢復(fù)增長(zhǎng)。其中，中長(zhǎng)期貸款是企業(yè)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，也是目前廣泛信貸的主要?jiǎng)恿c(diǎn)。

新的社會(huì)融資不同于市場(chǎng)預(yù)測(cè)。

就社會(huì)融資而言，10月份社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)9079億元，低于去年同期7097億元，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)1.65萬(wàn)億元；10月底，社會(huì)融資規(guī)模為341.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%。

溫斌表示，人民幣貸款和政府債券融資是10月份新增社會(huì)融資的主要聯(lián)系，信托和委托貸款仍然是重要支持。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4431億元，同比下降3321億元，未能繼續(xù)增加第三季度的趨勢(shì)；政府債券凈融資2791億元，同比下降3376億元；委托貸款增加470億元，同比增加643億元，顯示出持續(xù)改善的趨勢(shì)；信托貸款減少61億元，同比減少1000億元。

“隨著5000億元地方債務(wù)存款限額的加快，10月份專項(xiàng)債務(wù)發(fā)行較多，但國(guó)債到期較大。由于專項(xiàng)債務(wù)發(fā)行節(jié)奏的移動(dòng)，政府債務(wù)凈融資同比減少3376億元。在基礎(chǔ)效應(yīng)高、內(nèi)部融資需求弱的前提下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比減少3321億元。”溫斌解釋說(shuō)。

周茂華還認(rèn)為，由于新貸款和地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行的下降，社會(huì)融資同比大幅下降。

展望未來(lái)，東方金成表示，11月國(guó)債到期將大幅下降，社會(huì)金融數(shù)據(jù)的下降效應(yīng)將相應(yīng)減弱。然而，去年11月仍處于專項(xiàng)債券發(fā)行的高峰期。今年10月，在專項(xiàng)債券基本發(fā)行5000億元后，11月再次面臨專項(xiàng)債券發(fā)行中斷的問(wèn)題，這可能會(huì)給每月增加新的社會(huì)金融數(shù)據(jù)帶來(lái)一些麻煩。預(yù)計(jì)11月社會(huì)金融數(shù)據(jù)可能同比下降。

在政策方面，紅塔證券認(rèn)為，貨幣政策需要保持寬松的流通環(huán)境，以配合寬松的信貸。目前，中國(guó)的核心CPI仍處于較低水平，而美國(guó)的CPI超出預(yù)期。當(dāng)海外通貨膨脹下降時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)放緩加息，中國(guó)貨幣政策的自主權(quán)可能會(huì)增強(qiáng)。再加上當(dāng)前資本緊縮等因素，我們可以期待RR降息等后續(xù)支持政策。