10月25日，中國人民銀行和國家外匯管理局宣布，為進(jìn)一步完善跨境融資宏觀審慎管理，增加企業(yè)和金融企業(yè)跨境資金來源，引導(dǎo)企業(yè)和金融企業(yè)改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，決定將企業(yè)和金融企業(yè)跨境融資宏觀審慎調(diào)整參數(shù)從1上升至1.25。

《中國商業(yè)日報(bào)》記者注意到，2020年12月11日，中國人民銀行和國家外匯管理局決定將金融機(jī)構(gòu)跨境融資宏觀調(diào)整參數(shù)從1.25降至1，進(jìn)一步完善跨境融資宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融企業(yè)社會調(diào)整外匯資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。隨后，2021年1月，中國人民銀行和國家外匯管理局決定將跨境融資宏觀審慎調(diào)整參數(shù)從1.25降至1。

光大金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《中國商業(yè)日報(bào)》采訪時表示，“中國人民銀行和外部管理局增加了參數(shù)，跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限相應(yīng)增加，合理擴(kuò)大了國內(nèi)金融企業(yè)合理吸引外資的空間，改善了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。方便國內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)充分利用兩個市場和資源，提高融資能力，幫助國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。同時，由于跨境資本流入和美元等資本供應(yīng)的增加，也有利于穩(wěn)定外匯市場供需，穩(wěn)定市場預(yù)期，引導(dǎo)企業(yè)回歸中立匯率，規(guī)避風(fēng)險?！?/p>

周茂華說：“跨境融資宏觀審慎調(diào)整參數(shù)一般是調(diào)整國內(nèi)金融企業(yè)和企業(yè)跨境融資行為，防止市場非理性變化的政策工具。中國人民銀行和外部管理局的興起，意味著國內(nèi)金融企業(yè)和企業(yè)之間的跨境融資空間將得到適當(dāng)改善，中國的整體外債規(guī)模也將相應(yīng)增加。因此，中國人民銀行和外部管理局在調(diào)整這一參數(shù)時，需要充分考慮中國的宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)融資需求和債務(wù)風(fēng)險?！?/p>

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫斌認(rèn)為，“企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資宏觀審慎調(diào)整參數(shù)的增加，可以提高企業(yè)和金融企業(yè)跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額的上限，鼓勵市場實(shí)體跨境融資。”

跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限按有關(guān)政策=資本或凈資產(chǎn)。×跨境融資杠桿率×宏觀上仔細(xì)調(diào)整參數(shù)。

溫斌還指出，我國外債規(guī)模和結(jié)構(gòu)合理，外債風(fēng)險普遍可控，不僅方便國內(nèi)機(jī)構(gòu)跨境融資，而且有利于海外資本流入，增加國內(nèi)美元流通，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持一定平衡水平的人民幣匯率基本穩(wěn)定，提高企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資宏觀審慎調(diào)整參數(shù)。

周茂華也有類似的觀點(diǎn)。“雖然上升參數(shù)可能導(dǎo)致國內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)整體外資略有上升，但根據(jù)國家負(fù)債率、債務(wù)率、債務(wù)貨幣、期限結(jié)構(gòu)、中長期負(fù)債比例等數(shù)據(jù)，我國外債風(fēng)險普遍可控，外資結(jié)構(gòu)逐步改善。”

東方金城首席宏觀分析師王青認(rèn)為，“跨境融資上升的宏觀審慎調(diào)整參數(shù)旨在擴(kuò)大資本流入，包括進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)機(jī)構(gòu)利用債務(wù)空間，這是跨境資本流動的宏觀審慎管理措施之一。這有助于增加國內(nèi)美元的流動性，緩解當(dāng)前外匯市場的貨幣貶值壓力。更重要的是，進(jìn)一步釋放穩(wěn)定的匯率信號有利于穩(wěn)定市場信心，防止短期內(nèi)貨幣貶值預(yù)期的過度收集?！?/p>

王青還強(qiáng)調(diào)，該措施的政策目標(biāo)與9月份外匯存款準(zhǔn)備金率的下降和外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率的上升是一致的，這是分階段增加RMB匯率波動的摩擦，以避免匯率波動。

此前，中國人民銀行決定從2022年9月15日起將金融企業(yè)外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率從8%下調(diào)至6%，以提高金融企業(yè)外匯資金的應(yīng)用能力。隨后，央行9月26日宣布，中國人民銀行決定從2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期外匯銷售業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0提高到20%，以穩(wěn)定外匯市場預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些措施將有助于保持外匯市場的穩(wěn)定運(yùn)行，并在一定程度上保持貨幣平衡。

周茂華告訴記者，“這不同于上次跨境宏觀審慎調(diào)整參數(shù)，宏觀經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境最近發(fā)生了變化；主要目的是防止國內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)的財(cái)務(wù)周期行為和過度債務(wù)風(fēng)險，引導(dǎo)國內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)回歸理性，管理資產(chǎn)負(fù)債，防止非理性杠桿和外債風(fēng)險；防止非理性市場波動?！?/p>

展望未來，周茂華告訴記者：“從內(nèi)外環(huán)境來看，中國外匯儲備保持在3億美元以上，外匯市場的深度和廣度不斷提高。市場堅(jiān)韌，運(yùn)行穩(wěn)定，跨境資本流動穩(wěn)定有序。據(jù)估計(jì)，隨后的外匯市場將呈現(xiàn)穩(wěn)定的雙向起伏?！?/p>

在這方面，央行在最近的帖子《進(jìn)一步推進(jìn)匯率市場化改革》中指出，中國經(jīng)濟(jì)近期持續(xù)復(fù)蘇。在全球高通貨膨脹的背景下，價格基本穩(wěn)定，貿(mào)易順差始終保持在較高水平。今年前8個月，貿(mào)易差額為5605億美元，同比增長57%。隨著宏觀政策效應(yīng)的出現(xiàn)，基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)市場將更加扎實(shí)，這是匯率穩(wěn)定運(yùn)行的最大前提市場。堅(jiān)持正常貨幣政策的實(shí)施，政策空間充足，工具箱豐富。