11月22日，同仁堂股價大幅下跌3.35%。自2024年初以來，其股價下跌了24.99%，不僅跟不上上證指數(shù)同期9.82%的漲幅，而且遠低于中成藥指數(shù)年內3.66%的跌幅。
通過對同仁堂股價下跌的深入分析，我們必須從2024年的財務報告中找到答案。財務報告顯示，公司面臨利潤下降、毛利率大幅下降、庫存風險日益增加三個壓力。
前三季度歸母凈利潤下降2.92%，毛利率大幅下降
自1997年上市以來，擁有350多年悠久歷史的中藥企業(yè)同仁堂一直是a股市場備受關注的中成藥企業(yè)。在公司董事長迪淑兵的領導下，同仁堂的產(chǎn)品線涵蓋了1600多種產(chǎn)品，包括藥品、保健食品和化妝品。然而，從2024年的業(yè)績來看，同仁堂正面臨著嚴峻的增長壓力。
今年前三季度，同仁堂實現(xiàn)營業(yè)收入138.20億元，同比增速僅為0.72%，遠低于去年同期的25.88%；同時，凈利潤同比下降2.92%至13.50億元。特別值得注意的是，第三季度歸屬于母親的凈利潤大幅下降18.6%至3.29億元，說明公司業(yè)績增長陷入困境。
同仁堂凈利潤下降的主要原因是中藥價格的持續(xù)上漲導致了產(chǎn)品成本的增加。以天然牛黃為例，其價格從2023年1月至2024年6月飆升150%以上，從65萬元/公斤上升到165萬元/公斤。受此影響，同仁堂毛利率也大幅下降。前三季度毛利率為43.70%，較去年同期下降2.58個百分點，達到五年來最低水平。
現(xiàn)金流不足，價格上漲失敗
為了應對原材料價格飆升的壓力，同仁堂采取了兩種策略：增加原材料儲備和提高核心產(chǎn)品價格。然而，這兩種策略都沒有從根本上解決公司盈利能力下降的問題。
增加原材料儲備導致庫存余額大幅增加至108億元，較去年同期增加32億元，使凈經(jīng)營現(xiàn)金流惡化至-0.53億元，而去年同期為23.94億元。
另一方面，同仁堂的核心產(chǎn)品安宮牛黃丸受到消費低迷和禮品回收市場價格下跌的雙重打擊，未能產(chǎn)生預期效果。
此外，同仁堂的庫存周轉天數(shù)也在持續(xù)上升。今年第三季度末達到349.33天，同比增長約34%，環(huán)比增長8%。這進一步加劇了公司的庫存風險。
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